黄金看跌派总算说对了一回

2009年 12月 07日 11:17
黄金看跌派总算说对了一回
对金价上涨行情持怀疑态度的人上周五终于对了一回。

金价在11月1日以来创出19次历史新高后，上周五大幅下挫，这至少暂时印证了市场对金价不断增长的看跌观点。有关美国非农就业人数下降情况远好于预期的消息推动金价下跌4%，创出一年多以来的最大跌幅。

在许多已经不再看涨黄金的人看来，有关金价涨势正在减弱的证据一直在增加。他们指出，市场对实物黄金的需求不断减弱，而对黄金期货的买盘却大幅增加，这是一种杠杆率往往很高的交易，投资者把宝押在了金价将不断上涨上。他们说，以目前的价格水平看，黄金更像是一种投资者一直趋之若鹜的热门资产，而不是一种当经济和金融市场走低时的避险投资品。

尚不清楚的是，上周五的下跌究竟是金价大幅回调的开始，还是金价升至新高过程中的短暂停歇。在过去的24个交易日中，金价有21个交易日是上涨的。黄金价格今年已攀升了32%，而且看来今年势必会连续第九年实现上涨。9月中旬时，金价突破了每盎司1,000美元，两个多月后的上周三，又收在了每盎司1,200美元之上。在纽约商品交易所大宗商品部上周五的交易中，金价收于每盎司1,168.80美元，下跌48.60美元。

CLS Investments LLC是总部位于美国内布拉斯加州奥马哈的一家投资公司，它管理着40亿美元资产，其首席投资长耶尔戈维奇(Bob Jergovic)说，买家好像都在惊慌四散。这家公司已将黄金占其总资产的比重从3%下调到1% 。耶尔戈维奇说，这是一种糟糕的热门交易。

一周前，霸菱资产管理公司(Baring Asset Management)出售了旗下霸菱动态资产配置基金的部分黄金资产。此前不久，这只基金已出售了手中的大部分金矿股份。在这只基金17亿英镑(合25亿美元)的资产中，用于投资黄金的部分已经从几个月前的12.5%下降到7%。

霸菱的资产配置负责人斯坦尼恩(Percival Stanion)说，我们认为现在是进行一些获利回吐的时候了，这已不再是一种异端邪说，而成了主流观点，因此一有坏消息传来，黄金投资者就很容易获利回吐。

中国央行中国人民银行的副行长胡晓炼上周三称，黄金是一种“泡沫”。不看好黄金的人还指出，世界最大的金矿公司Barrick Gold Corp.取消其金价对冲操作的时间要早于预期，而这种对冲操作一直是推动金价上涨的诸多因素之一。

不过，看涨黄金的人依然比看跌黄金的人多得多。这些看涨派指出，美元正不断走弱，而世界各国政府的经济刺激支出有推高通货膨胀率的危险。那些在黄金上押下重注的知名投资者包括鲍尔森公司(Paulson & Co.)的约翰•鲍尔森(John Paulson)，他曾因作空次级按揭贷款而获利数十亿美元，以及投资公司Tudor Investment Corp.的保罗•都铎•琼斯(Paul Tudor Jones)和Greenlight Capital的大卫•艾因霍恩(David Einhorn)。

而对看跌黄金的人来说，黄金需求的下降是一大担忧之处。据有黄金开采商作后盾的世界黄金协会(World Gold Council)称，今年第三季度的黄金消费比上年同期减少了34%。

特别值得一提的是，第三季度珠宝商的黄金需求量下降了30%，而他们通常占黄金需求量的近三分之二，这反映出不断上涨的金价能在多大程度上打击消费者对黄金的需求。世界黄金协会还说，第三季度全球金条和金币的销售也下降了33%。

自9月底以来，世界最大的黄金交易所买卖基金SPDR Gold Shares只将其实物金条储存增加了3%，这反映出，尽管在此期间金价上涨了16%，人们并没有蜂拥投资这只基金。

受到低成本资金泛滥的推动，在此期间未平仓黄金期货合约的数量跃升了25%。如果金价开始下跌，黄金期货的投资者将有理由为止损而卖出黄金期货，从而有可能推动金价进一步下跌。Atyant Capital是美国一家主要投资黄金的对冲基金，其董事总经理沙马(Pratik Sharma)说，即使是有关黄金交易盈利下降的最轻微暗示，也将对金价造成重创。

CLS Investments LLC的耶尔戈维奇在谈到该公司决定缩小黄金投资规模时指出，从近年来的情况看，每当金价出现前段时间那样的上涨，随后都会出现10%至将近30%的下跌。

随着迪拜世界公司(Dubai World )的问题浮出水面，金价行情突然出现逆转的风险也变得更加明显。投资者这次并未像通常出现潜在危机时那样购买黄金，而是选择了卖出黄金，从而导致金价在11月25日午盘下跌了65美元，跌幅达到5.4%，不过金价在那天收盘前又出现了反弹。

虽然看跌黄金的人可能是对的，但他们也有可能判断下得太早了。金价在上一次大幅上涨期间，曾于1980年1月升至每盎司825.50美元，按美元现价折算约为每盎司2,300美元，但到了1982年6月时，金价已降至每盎司298美元。

美国投资公司Riverfront Investment Group LLC的首席投资长琼斯(Michael Jones)说，该公司已经卖出了手中的黄金基金，转而买进金银混合基金。他估计，金价目前被高估了约67%。但他也表示，在以往的货币扩张时期，金价的高估幅度最高曾达到200%。

换句话说，虽然金价在某个时间点可能大幅回调，但在那之前却有可能大幅攀升。琼斯说，虽然金价上涨最终会以悲剧收场，但这一悲惨结局却未必会很快到来。

Liam Pleven / Carolyn Cui